주식에서 PBR을 한번쯤은 들어봤을 겁니다. 주가순자산비율인 PBR은 가치 평가 지표 중하나로 주식이 과대 평가되었는지 또는 저평가가 되었느지를 확인하는 지표입니다.




PBR

흔히 PBR이 낮으면 저평가된 주식으로 해석해서 좋은 기업이라고 생각하는 경우도 있지만 무조건 PBR이 낮다고 해서 좋은 것만은 아닙니다. 


1. PBR이란

PBR은 Price Book-value Ratio의 약자로, 주가순자산비율이라고 합니다. 쉽게 말해, 기업의 주가가 가지고 있는 순자산(자본) 가치 대비 얼마나 높게 평가받고 있는지를 나타내는 지표입니다.

  • 주가 : 주식 한 주의 시장 가격
  • 주당순자산(BPS) : 기업의 총 자산에서 부채를 뺀 순자산을 주식 수로 나눈 값

 PBR=주가 / 주당순자산(BPS)


PBR이 중요한 이유는 저평가 여부를 판단하는데 많이 사용되기 때문입니다.

  • PBR이 1보다 작다면 : 주가가 순자산 가치보다 낮다는 의미로, 저평가되어 있다고 볼 수 있습니다. 즉, 현재 주가보다 더 높은 가치를 인정받을 가능성이 있다는 뜻입니다.
  • PBR이 1보다 크다면 : 주가가 순자산 가치보다 높다는 의미로, 고평가되어 있다고 볼 수 있습니다. 즉, 현재 주가가 너무 높게 형성되어 있을 가능성이 있다는 뜻입니다.

2. PBR이 낮을 수록 좋은 이유

가치 투자자들은 기업의 내재가치에 주목하는데, PBR이 낮은 주식은 이러한 투자자들에게 매력적인 투자 대상이됩니다. 마치 헌책방에서 진귀한 고서를 찾은 것처럼, 저평가된 우량 기업을 발굴하는 것이 가치투자의 핵심이기 때문입니다.


3. PBR이 낮은 주식의 장점

1) 저평가

자산 가치 대비 저렴한 가격에 기업을 투자할 수 있습니다. PBR이 낮은 주식은 기업의 자산 가치보다 훨씬 낮은 가격에 투자할 수 있는 기회를 제공하고, 투자 수익률을 높일 수 있는 가능성을 의미합니다.

2) 안전마진

주가가 자산 가치보다 낮게 거래될 경우에는 투자자들은 안전마진을 확보할 수 있게 됩니다. 주식 가격이 일정 부분 하락하더라도, 기업의 순자산 가치가 그 손실을 어느 정도 보완해 줄 수 있다는 의미가 됩니다. 그래서 하방 리스크가 상대적으로 적은 편이라고 볼 수 있습니다.

3) 파산 가능성 감소

PBR이 낮은 기업은 자산 대비 부채 비율이 낮은 경우가 많습니다. 그래서 기업이 파산할 수 있는 확률을 줄여주는 요소가 될 수 있습니다. 순자산이 많은 기업은 시장 경제가 좋지 않아도 그 자산을 기반으로 생존할 확률이 높아지기 때문입니다.


4. PBR이 낮은 주식의 단점

하지만, PBR이 낮다고 해서 좋은 것만은 아닙니다. 무조건 낮은 PBR을 긍정적으로 해석하기 보다는 단점도 함께 드려다 보는게 좋습니다.

1) 기업의 성장 가능성 부족

PBR이 낮은 것은 단순히 현재의 자산가치가 낮다는 것을 의미할 뿐만 아니라, 시장의 기업의 미래 성장 가능성에 대해 회의적인 시각을 가지고 있음을 나타낼 수 있습니다.

2) 재무 상태 불안정

부채 과다, 수익성 악화는 낮은 PBR의 주요 원인 중 하나입니다. 기업의 재무 상태가 악화되면 시장에서는 해당 기업의 주가를 낮게 평가하는 경향이 있기 때문입니다. 그래서 낮은 PBR의 기업의 부채 상환 능력, 수익 창출 능력 등에 대한 의문을 제기해야합니다.

3) 구조적 문제 

사업 모델이 시대의 변화에 적응하지 못하고 사업 모델이 노후화된 기업의 경우에는 시장 경쟁력을 상실하고 경쟁이 심화되면 기업의 수익성이 악화될 수 있기 때문에 낮은 PBR로 이어질 수 있습니다.


5. 영향을 주는 것들

PBR이 낮은 이유는 여러가지 이유가 있을 수 있지만, 각 기업을 제대로 분석하는게 중요합니다. 주식 시장에는 여러가지 이유로 기업의 주가와 PBR에 영향을 줄 수 있습니다.

1) 사업 변화

특정 산업을 하는 기업의 경우 성숙 단계에 들어가거나 쇠퇴할 경우에는 해당 기업들의 PBR이 낮아질 수 있습니다. 예를 들어 기술의 발전으로 인해 전통 제조업이 시장에서 경쟁력을 잃는 경우 이 회사들의 주가는 순자산 대비 낮게 평가될 수 있습니다.

2) 경제 불황

경제가 어렵다면 많은 기업들의 PBR이 하락합니다. 전반적으로 시장의 투자 심리가 위축되면서 자산 가치를 제대로 반영하기 어렵기 때문입니다. 이렇게될 경우 저평가된 주식을 찾아 투자하는 것은 하나의 기회일 수 있으니 참고 정도 하시길 바랍니다.

3) 기업 내부 문제

기업 경영진의 부적절한 의사결정, 재무 구조의 취약성, 그리고 경쟁력 부족 등의 원인으로 인하여 PBR이 낮아질 수도 있습니다. 이런 경우에는 해당 기업에 대한 투자는 리스크가 클 수 있기 때문에 조심해야합니다.

6. 고려해볼 사항

1) 저평가 vs 문제 기업

낮은 PBR은 기업이 저평가되어 있음을 의미할 수도 있지만, 동시에 재무 상태가 악화되었거나, 사업 모델이 노후화되어 시장에서 외면받고 있음을 의미할 수도 있습니다.

2) 기업의 재무 상태

부채 비율, 현금 흐름, 이익률 등 재무 지표를 꼼꼼히 분석하여 기업의 재무 건전성을 파악해야 합니다.

3) 산업 전망

해당 산업의 성장 가능성, 경쟁 환경 등을 분석하여 기업의 미래 성장 가능성을 예측해야 합니다.

4) 사업 모델

기업의 사업 모델이 시대의 흐름에 맞는지, 경쟁 우위를 확보할 수 있는지 등을 평가해야 합니다.

5) 경영진의 능력

경영진의 의사 결정 능력, 비전 등을 평가하여 기업의 미래를 이끌어갈 능력을 판단해야 합니다.

6) 시장 상황

전체적인 시장 상황과 해당 기업에 대한 시장의 평가를 종합적으로 고려해야 합니다.


정리

PBR(주가순자산비율)은 주식의 저평가 여부를 판단하는 지표입니다. 낮은 PBR은 저평가된 기업을 의미할 수 있지만, 성장 가능성 부족, 재무 불안정, 사업 모델의 경쟁력 부족을 나타낼 수도 있습니다. 투자 전에는 기업의 재무 상태, 산업 전망, 경영진의 능력을 종합적으로 분석해야 하며, PBR만을 보고 결정하지 말고 다양한 요인을 고려하는 것이 중요합니다.